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中港股市波幅显着加剧，跟进美国总统大选
本周先和各位说明中港的情况。 内地股市於周二(8日)国庆假期後首日重启，惟股市波动率显着上升，恒生指数更大跌2173点，回吐了自九月升浪开始至近期高位升幅达三分之一。而本次指数大幅回吐主要由於国...
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中港股市波幅显着加剧，跟进美国总统大选
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
本周先和各位说明中港的情况。

内地股市於周二(8日)国庆假期後首日重启，惟股市波动率显着上升，恒生指数更大跌2173点，回吐了自九月升浪开始至近期高位升幅达三分之一。而本次指数大幅回吐主要由於国新办举行发布会中并未有如市场预期般推出救市措施，例如增加公共预算支出、民生补助等等的万亿级别财政刺激措施，市场的预期落空加速了在已累计升幅不少的持仓进行锁利所引发的沽压，拖累恒生指数周二重回国庆假期前的水平。

虽然，在周二所举办的新闻发布会并没有直接向市场公布有关措施的额度，但於会中则向市场传递了未来财政政策的落实方向，如(1)明年续发行超长期特别国债、(2)支持地方开展债务置换及(3)内需增量政策重点更多放在惠民生的三大方向。因此可以预期後续财政政策预期将会分批出台，惟目前市场投资情绪更趋向消息面，对於有实际金额公布的措施正面刺激较为显着。惟市场预期落空，在市场资金已有一定盈利空间下，市场的波动率会随之上升。

而展望後续，这次发布会再次强调支持内需，这是市场一早所预期的，因消费对於拉动经济增长有着重要作用。回顾上半年，最终消费支出对经济成长贡献率为60.5%，拉动GDP成长3.0个百分点。消费对经济成长贡献率仍为三头马车当中最重要的一环，而最近疲弱的消费数据都为全年GDP达标带来压力，料未来当局都会在内需方面加大发力。

中长线需要观察中国经济能否回稳及改善，以判断此轮升浪的延续性。第四季要留意地缘政治、美国总统大选、国内经济数据等，另外需要注意的是，明年随着全球制造业资本开支回落，加之中美贸易复杂性进一步增强，届时出口可能将重新恶化。所以经济能否回稳，以至带动企业盈利向上仍为未知之数。

市场短期走势料将受後续所推出的政策而有所波动，投资者可留意将於本周六(12日)财政部财政部长蓝佛安在国新办举办的记者会中所提到的政策方向，料将会主导下周大市资金动向。

美国方面，距离总统大选还有不够一个月，本周和各位跟进一下选情。

目前来看，如果从摇摆州的民调和赌盘赔率的情况来看，特朗普和贺锦丽尚未分出胜负。虽然贺锦丽在9月10日的辩论表现较理想，目前民调差距约2.2%，不过一如以往，选战末期摇摆州的表态才是关键。七大摇摆州份中，特朗普在北卡罗来纳、乔治亚与亚利桑那州领先，贺锦丽则在威斯康辛、密西根与内华达州领先，宾夕法尼亚州两者的民调更是近乎没差距，宾洲仍然是关键。赌盘方面，贺锦丽和特朗普分别在PredictIt和Polymarket中领先。

若民主党连任，政策会有一定延续性，若聚焦於特朗普获胜，有几点值得留意：一)大规模减税或令财政赤字进一步恶化，加上外国减少买入美债，国债孳息率未来更难回落；二)限制性的移民政策或令美国面临缺工问题；三)关税和贸易战升温，或令以出口为主的国家及企业受拖累。

特朗普获胜，相对或能受惠的行业，主要包括传统能源、非必需性消费、房地产/建筑与施工、军工、医疗、金融、通胀受惠股等；海外盈利占比较高的股份如科技、原材料及通讯服务业则相对不利。


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更新日期为: 2023年1月6日