交银国际发表报告表示，腾讯(00700.HK) -11.000 (-2.210%) 沽空 $18.20亿; 比率 10.813% 於上周四(13日)及上周六(15日)旗下腾讯元宝app接入DeepSeek、微信AI搜索接入DeepSeek(已开启灰度测试)，这是继中国各大模型/2B端软硬件企业宣布接DeepSeek、苹果+阿里(09988.HK) -3.200 (-2.579%) 沽空 $36.63亿; 比率 16.988% /百度(09888.HK) -2.850 (-3.226%) 沽空 $3.48亿; 比率 23.532% 探索Apple Intelligence之後， 用户量最大的2C端用户产品与DeepSeek结合的突破。2月16日百度官宣接入DeepSeek，文心大模型深度搜索功能也将集成在百度搜索中。
该行指，DeepSeek与腾讯系产品合作意味底层基础设施、应用端触达、内容丰富将加速大模型商业化进程，「AI+应用」落地可期。腾讯混元大模型及DeepSeek已经接入了微信公众号、视频号等腾讯生态信息来源(据新榜披露数据，2024年微信公众号累计产出4.44亿篇文章，视频号粉丝量超过100万的账号数近1,300个)，DeepSeek大模型训练速度的提升及成本的优化，将加速AI搜索内容及结果更新效率。
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交银国际指，腾讯是中国拥有最多算力的公司之一，腾讯自研的高性能计算网络星脉网络支持超10万卡大规模组网，混元模型整体参数量达万亿。据公司披露，微信月活跃用户(MAU)达13.82亿(2024年第三季度)；截至2019年四季度微信支付日均交易笔数超过10亿，早高峰有500万人使用微信支付刷码坐车；2024年除夕夜微信用户抢到微信红包总数达50.8亿，足以证明腾讯系产品C端稳定性和产品能力，并解决DeepSeek使用服务器稳定性和响应速度的问题。
该行指，截至2月1日，DeepSeek-R1发布12天每日活跃用户(DAU)已超3,000万，接入腾讯(DAU为10亿)、百度app(2.4亿)有广阔渗透潜力。根据历史数据，朋友圈用户渗透率75%，公众号用户渗透率50%，小程序用户超6亿(占微信MAU 60%+)，视频号DAU提升至2亿仅用了不足一年，截至去年3月，微信搜索渗透率也升至10%。
交银国际指後续应关注「AI+应用」的商业化模式。对於2B端，AI变现以API接口调用训练垂直行业模型，以及针对行业的解决方案落地；对於2C端，流量广告变现、用户订阅付费变现、增值服务变现模式、电商是互联网行业的商业化主流方式，短期或许仍以大模型辅助或基於现有变现模式提效，长期仍需探索创新变现形式。
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对於DeepSeek的开源模式，该行认为其标志着不久的将来，有一定规模算力的大模型均可以基於DeepSeek更新迭代并在现有模型上有较大突破，未来或可能陆续推出新一代自研大模型，并加速探索AI商业化模式，该行维持此前观点，看好垂类大模型，在办公、零售、客服、金融、营销、教育、文娱领域场景落地，云服务提供商BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)价值重估的机会，以及软件行业在已有应用产品的迭代更新。(wl/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-20 16:25。)
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