即将上市(暗盘交易时段:今日16:15-18:30)
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我们主要从事生产中成药（「中成药」），具体而言，我们在中国提供中老年人士使用的非处方药及处方药。於往绩记录期间及直至最後实际可行日期，我们拥有59种中成药产品。我们的主要产品（按收益计）为补肾填精丸、气血双补丸、山玫胶囊、金匮肾气丸、心安胶囊、加味逍遥丸、护肝片、加味藿香正气丸及清瘟解毒丸。我们若干产品的目标用途是调和融合各种气，气这一传统中医理念通常是指，将人体内各种物质凝结一起的力量。关於气的概念以及我们产品的更多详情，请叁阅本文件「业务─我们的产品」分节。根据欧睿报告，即使市场份额分散，但按於中国东北的补气补血类中成药(1)丸及心脑血管中成药(2)胶囊销售额计算，我们於2019年是从事中成药生产的非上市龙头公司之一。
我们的业务
我们的历史可追溯至1980年代，我们的主要经营附属公司於2001年由国有企业转制为有限责任公司。经过几次拥有权变更，我们的执行董事、主席兼控股股东谢先生於2014年6月向独立第三方收购本集团业务。利用我们当时的产品组合及在东北响亮的品牌名声，谢先生优先透过扩大中国其他地区的分销网络，从而扩展我们的业务（推广现有产品）。於往绩记录期间，我们的定价策略是向分销商提供相对较高的交易折扣，以在市场竞争及扩大分销网络。在张女士（执行董事兼行政总裁，於1986年加入我们的主要经营附属公司的前身）及栗先生（执行董事，负责监督我们的销售及营销）的协助下，我们的分销网络由东北逐步扩展至华东、华南及华北。展望未来，除向分销商提供营销激励外，我们认为，我们通过传统媒体及新媒体途径直接营销以推广／销售本身品牌予最终用家，亦属必要。董事认为，该等营销努力长远将激发分销商及最终用家的需求。
我们的业务分部
所有产品主要以我们的品牌「御室」销售。於往绩记录期间，我们所有的药品均售予分销商，而分销商则转售予零售商（如药店、药房及诊所），於是最终用家得以购入我们的产品。我们与分销商保持买家／卖家关系，而分销商则为我们的客户。
气血双补丸於2017财年的毛利率较低，主要是由於我们在2017财年提供较高的金钱营销激励以进行促销。加味逍遥丸的毛利率於2018财年下降，主要是由於我们调低平均净售价以推广产品及提高总收益。补肾填精丸的毛利率於2020年九个月显着下降，主要是每公斤销售成本增加所致，销售成本增加因鹿茸（为其中一种主要原材料）的采购价於相关期间上升：(i)自2019年起我们开始从铁岭春天药业有限公司购买鹿茸，该公司提供优质的鹿茸，且由於该公司经营自有养鹿场，故可确保更稳定的产品供应；(ii)我们在提炼线利用率相对较低时购入若干价格相宜及纯度较低的原材料作生产用途，因为我们只需提取原材料的精华；及(iii)2020年5月鹿茸的使用不再受野生动物保护限制後，市场上鹿茸的采购价维持於高水平。董事认为，该价格水平或由於鹿茸暂时短缺所造成，因此，售价尚未作出相应调整。倘鹿茸的采购价居高不下，本集团将调整产品的净售价以及将部分／全部成本增幅转嫁予客户。
山玫胶囊及心安胶囊於2018财年的毛利率下降，主要是由於我们的生产设施从燃煤改为燃气，增加了生产该等胶囊产品的成本。山玫胶囊的毛利率於2020年九个月显着增加，乃因市场需求短暂改变，以致我们减少向分销商提供包装种类（即不再提供低平均净售价的促销优惠），令山玫胶囊的平均净售价上升所致。心安胶囊於2019财年及2020年九个月的毛利率进一步下降，乃由於(i)2019财年增加金钱营销激励进行促销；及(ii)我们调整定价策略以降低该产品2020年九个月的平均净售价以提高此期间的需求。护肝片於2019财年及2020年九个月的毛利率变动，主要由於五味子（为其中一种主要原材料）於各年度／期间的采购价上升，导致每公斤平均销售成本增加。我们已调整其净售价以应对平均成本增加。
与2019年九个月相比，气血双补丸、加味逍遥丸及金匮肾气丸的毛利率於2020年九个月均有所上升，主要由於所用的主要原材料成本下降。具体而言，(i)原材料质量控制改善令生产亏损下降；及(ii)该三种主要产品的一种或以上采用的主要原材料党蔘、白芍、茯苓及牡丹皮的采购价在相关期内有所下降。
2020年九个月，加味藿香正气丸及清瘟解毒丸为我们销量最高的两种产品，原因是两种产品被认为拥有治疗新冠病毒病徵及／或相似病症的目标疗效。两种产品的毛利率较高，主要由於需求急增故於相关期间我们并无提供任何金钱营销激励。2020年九个月，该两种产品的毛利率较高，补偿若干其他主要产品，即补肾填精丸及心安胶囊的毛利率下降，以及我们可达致整体毛利率约44.9%。
整体而言，於往绩记录期间，非处方药的整体毛利率相对低於处方药。此乃主要由於处方药的名义售价较非处方药为高，以及不同产品所用的主要原材料成本影响所致。例如，我们的非处方药（如补肾填精丸及气血双补丸）的主要原材料为人蔘、鹿茸、当归及蜂蜜，较我们的处方药（如山玫胶囊及心安胶囊）的主要原材料山楂叶及酒精（用於提炼）昂贵。
於往绩记录期间，东北贡献我们逾50%收益，而且我们逐步发展华东及华南市场，旨在扩大分销网络，以及该两个地区产生的总收益由2017财年的约人民币26.0百万元增至2019财年的约人民币58.4百万元。
2019财年的收益较2018财年增加约26.1%，主要是受惠於山玫胶囊及金匮肾气丸的贡献，东北及华南收益分别增长约人民币31.8百万元及约人民币12.0百万元所致，惟增长因华北所得收益减少约人民币3.3百万元而遭部分抵销，此乃因为我们与黑龙江省金天爱心医药经销进行的交易金额於2019财年减少。2020年九个月的收益较2019年九个月增长约26.5%，乃主要由於东北、华北及华南增长分别约22.4%、55.4%及55.4%，部分被华东所得收益减少约31.5%所抵销，原因为我们录得补肾填精丸、气血双补丸及山玫胶囊的销量下降约人民币11.3百万元。
资料来源: 现代中药集团 (01643) 招股书 [公开发售日期 : 2020/12/31) |
| 上市市场 | 主版 |
| 行业 | 制药 |
| 背景 | 其他 |
| 业务主要地区 | N/A |
| 主要股东 | 孙新磊 (67.00%) |
| 公司董事 | 孙新磊 (主席兼执行董事)
张宏丽 (行政总裁兼执行董事)
贾艳茹 (执行董事)
梁子荣 (独立非执行董事)
刘凌 (独立非执行董事)
黄志坚 (独立非执行董事) |
| 公司秘书 | 陈梓烯
贾艳茹 |
| 往来银行 | 中国银行股份有限公司 |
| 律师 | 程彦棋律师楼 |
| 核数师 | 富睿玛泽会计师事务所有限公司 |
| 注册办事处 | 香港德辅道中十九号环球大厦二四零四室 |
| 股份过户登记处 | 卓佳证券登记有限公司 [电话： (852) 2980-1333] |
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