新鸿基地产(00016.HK) -2.150 (-2.869%) 沽空 $2.28亿; 比率 35.308% 早市下滑，最新跌4%报71.95元。摩根大通发表报告，新地中期基础利润胜该行预期，但按年增长主要由对比上年度低基数显着转强的物业发展入账所推动，物业发展毛利率由34%挤压至15%，料该利润率下半财年进一步下降。租务收入亦出现温和倒退。
摩根大通指，新地仍为本地地产股中其中一间最坚韧的企业，有强劲资产负债表及多元业务，派息按年持平符合买方投资者预期。但该行对40%至50%派息率政策维持不变感到少许失望，基於物业发展入账波动，意味未来股息能见度仍然低企。该行又指，新地为本地住宅市场的指标，股价大致与本港楼价相关。该行料本港楼价今年跌5%，因此预期新地股价短期横行。
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新地昨日(27日)收市後公布去年12月止中期业绩，收入按年升45%至399.33亿元，纯利按年跌18%至75.23亿元；每股盈利2.6元。派中期息95仙，与上年同期持平。撇除投资物业公平价值变动及计入出售投资物业已变现公平价值收益，中期基础溢利按年升18%至104.63亿元；每股基础溢利为3.61元。营业溢利按年升11%至120.98亿元。
期内物业发展收入按年升近2.2倍至166.48亿元，当中香港物业发展收入按年增长3.44倍至160.31亿元。物业销售溢利按年升23%至25.06亿元，当中香港物业发展溢利增长88%至23.25亿元，毛利率则降19个百分点至15%。按所占权益计算，集团期内合约销售总额约255亿元。上半财年总租金收入按年跌1%至122.8亿元，净租金收入按年跌3%至90.04亿元。截至去年底，新地尚未确认收入的物业合约销售收入436亿元，香港及内地分别占304亿元及132亿元，预料陆续於下半财年及下一个财政年度入账。
【汇丰指新地盈利下跌周期完结】
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汇丰环球研究指，新地盈利增长确认该行有关公司盈利下跌周期或已结束的观点，纵使物业市场仍具挑战性，但相信公司已大致站稳阵脚。负面因素如减值及销售利润率转弱已为投资者所知，但另一方面，该行亦见到公司去杠杆取得良好进展，净负债率按年跌2.9个百分点至17.8%，且在过去七个月内恢复买入3幅住宅地作为土地储备。加上物业销售的资产快速流转及预期更多项目落成下经常性收益增加的预期，认为公司的盈利能见度及派息稳定度良好，维持「买入」评级，目标价由116元降至109.6元。
花旗表示，新地管理层分享审慎乐观的展望，现金流看来可与四至五成派息率平衡，新土地投资及降低净负债率目标，加上控制资本开支。公司持续展示资产流转能力，此仍属关键，基於公司有可观规模的新住宅推出及库存。该行料公司现财年盈利持平，受惠良好盈利率的物业入账及土地收回收润，但同时录得减值。另一方面，料下财年及2027财年租金收入受惠强劲的投资物业供应，抵销较低毛利物业发展项目完成的影响。纵使公司派发中期息按年持平，该行料公司全年度派息3.8元，股息率5.1厘。该行视新地为本港住宅物业的代表股，受惠稳美国稳定的利率展望。该行预新地「买入」评级，目标价上调至88.8元。
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本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价：
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券商│投资评级│目标价
汇丰环球研究│买入│116元->109.6元
摩根士丹利│增持│92元
高盛│买入│92元->90元
瑞银│买入│90元
花旗│买入│88.5元->88.8元
摩根大通│中性│70元
券商│观点
汇丰环球研究││更多希望的迹象
摩根士丹利│合约销售强劲，但物业发展毛利转弱
高盛│基础经营溢利符预期，中期息按年持平
瑞银│中期业绩胜预期，受惠更佳盈利率
花旗│强劲资产负债表及投资物业供应，本港销售强劲及集中资产流转
摩根大通│料物业发展毛利率进一步受压
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-28 16:25。)
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