野村发表研究报告指,京东健康(06618.HK) -3.200 (-6.617%) 沽空 $1.60亿; 比率 21.399% 首季收入按年增长17%,符合该行预期;非国际财务报告准则经营溢利按年升48%至19亿元人民币(下同),主要受惠於供应链能力提升带动毛利率扩张,以及高利润率的广告收入增长加快。不过,由於部分理财产品公平值产生公允值亏损,非经营收入按年下降,期内非国际财务报告准则净利润按年仅升6%至19亿元。
该行指出,京东健康管理层透露,营养产品销售增长放缓至高单位数,主要由於监管收紧,包括跨境营养产品须符合更严格的原产地认证要求,以及限制过度营销行为,导致新产品推出延迟。野村预计,随着监理合规工作於下半年完成,营养产品销售有望重新加速,带动下半年整体收入增长加快至20%,上半年增长则为16%。
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野村认为,京东健康现价相当於预测2026财年经调整市盈率12倍,估值吸引。该行维持「买入」评级,但将目标价由80港元下调至67港元,基於21倍预测2026财年经调整市盈率。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-15 16:25。)
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