摩根士丹利发表报告指,卫龙(09985.HK) -0.040 (-0.508%) 沽空 $4.29百万; 比率 5.026% 在零食渠道应持续增长,但随着基数上升,其聚焦明星产品的产品组合或会限制进一步进驻货架的空间。魔芋及蔬菜制品仍是主要增长驱动因素,但增速料将放缓,而调味面粉制品可能保持大致持平。受惠於稳定的原材料成本及严格的行政和销售开支纪律,尽管广告及推广开支上升,其盈利能力应保持韧性。整体而言,在强劲的2025年过后,盈利增长应保持稳健但会减速。该行认为,其2026年预测市盈率约11倍,低估了卫龙在零食领域创造新点子(辣条、魔芋)的强劲往绩及高於行业的增长。
大摩将卫龙2026年及2027年销售预测分别下调4%及2%,以反映调味面粉制品销售较低。同时将2026年及2027年净利润预测分别上调4%及8%,主要由毛利率预测上调及营运开支比率预测下调所驱动。估值滚动至2026年,并将目标市盈率由29倍下调至15倍,以符合中国消费品板块的估值倍数,目标价相应由18.3港元下调至11.7港元,维持「增持」评级。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-10 16:25。)
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