<汇港通讯> 渣打发表报告指,自中东冲突升级以来,面对全球市场波动加剧,中国市场展现强大的韧性。本周,随著全球孳率曲线趋於陡峭,中国国债孳息率和利率都普遍下降2-6个基点－美国国债孳息率反弹10-22个基点;德国国债孳息率上涨10-15个基点;南韩国债孳息率上涨10-15个基点;印尼国债孳息率上涨15-20个基点。
在该行的基本预测下,预计上半年10年期中国国债孳息率将在1.8-1.9%之间。短期债券孳息率可能因股市风险偏好降低而进一步下行,但长期债券孳息率可能因通胀上升而有所上行,导致孳息率曲线更加陡峭。该行预期,利率将轻微下降,以反映银行间流动性状况可能有所放松,孳息率曲线整体保持稳定或略微陡峭。此前,在俄乌战争初期,油价曾大幅上涨,但对中国的货币政策立场影响相对有限,利率最初下降,随後随著国内股市情绪疲软而反弹。
渣打预计,此次反应类似。虽然该行预期油价上涨将推高中国整体消费物价指数(CPI),但 CPI 可能仍将低於2%的目标水准。其他一些国内因素,包括房地产行业持续承压和制造业竞争激烈,仍然对通缩构成压力。该行预期,人民银行将继续放宽货币政策,并仍认为有可能在上半年下调公开市场操作利率。
全国人大公布的官方预算和债券发行额度与渣打先前的预测一致。该行现已将2026年中国国债和地方债净供应量预测调整为14.3万亿元人民币(占 GDP 的9.7%),2025年则为14.4万亿元人民币(占GDP的10.2%）。该行预计,在经历了低於预期的2026年前2个月增速後,3月份净供应量将年增15%,第二季将年增9%。 (BC)
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