<汇港通讯> 晨星发表报告指，友邦保险(01299)股价6月以来已下跌13%，部分原因在於市场担忧中国收紧跨境投资政策，将对总部位於香港的友邦保险造成负面影响。
晨星称，新法规旨在打击未经授权的资本外流、非法跨境证券交易及离岸账户开设。由於友邦保险涉及此类可疑交易的风险有限，且过往一直严格遵守法规，晨星认为，对该公司的影响微乎其微。未经授权的资本通常透过第三方独立经纪人流转，这些经纪人会为高净值内地人士安排复杂的保费融资。因此，透过经纪渠道向中国内地访客销售的单次缴费产品风险较高。友邦保险的风险敞口极小。经纪主导的单次缴费保单销售额占新业务总值(VONB)不到3%，新保费中亦仅5%为单次缴费。
即使假设收紧措施影响所有经纪销售或仅针对单次缴费产品，相关风险敞口亦仅占总VONB的0.2%至3%。
因此，晨星维持友邦保险每股104港元的公允价值估计不变。以2026年股价/内含价值1.1倍计算，该股被低估。友邦稳健的增长前景、强劲的管理执行力、持续派息的纪录，均值得获得估值溢价。
(SY)
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