智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，考慮到快手-W(01024)外循環廣告增速超預期，預計公司2024-2025年營業收入分別為1271/1407億元;該行預計公司2024-2025年經調整淨利潤分別為176/216億元，維持“買入”評級。2024Q3公司實現營業收入311億元，經調整淨利潤為39億元，毛利為169億元。該行認為公司核心業務收入增長穩健，建議持續關注公司利潤率變化情況。
天風證券主要觀點如下：
流量端：用户流量創新高，DAU及時長同比均小幅提升
2024Q3快手應用平均DAU/MAU分別為4.08億/7.14億，同比增長5.4%/4.3%，DAU創歷史新高;每位DAU的日均使用時長為132.2分鐘，同比增長7.3%，展望未來，該行認為公司單用户獲取及留存成本或持續優化，用户獲取ROI有望進一步提升。
線上營銷業務：外循環廣告增長強勁，內循環廣告增長穩健
2024Q3，線上營銷服務收入達176億元，同比增長20%，其增長驅動力主要系公司外循環廣告;從外循環來看，傳媒資訊、平台電商和本地生活等行業營銷消耗增長顯著，UAX消耗在外循環中比例進一步提升至約50%;從內循環來看，24Q3內循環月活躍動銷投流商家數量同比增長超過50%;展望Q4，該行預計公司外循環廣告維持強勁增長態勢，內循環廣告仍有望與GMV增速同步。
其他服務收入(含電商)：GMV受季節性因素影響，泛貨架GMV有望穩步提升
2024Q3，公司其他服務收入同比增長17.5%至42億元，快手電商GMV同比增長15.1%，達到人民幣3342億元。供給端來看，2024Q3快手電商月均動銷商家數量同比增長超過40%，其中新入駐快手的商家數量同比增長超過30%，這主要得益於公司持續推動“鬥金計劃”“啟航計劃”和“扶遊計劃”等新商家策略;需求端來看，2024Q3快手電商月活躍買家數同比增長12.2%至1.33億，環比有所提升，這得益於公司圍繞新用户的成長階段設計了多元化的營銷玩法;展望Q4，該行認為隨着公司商城場景逐步推進，泛貨架GMV佔比持續超大盤增長(2024Q3
GMV佔比為27%以上)，預計全年GMV同比增速有望達18%。
直播打賞業務：簽約公會及主播數量穩健增長，新產品進展良好
截至三季度末，平台簽約公會機構數量同比提升40%，簽約主播數量同比增長60%;“直播+”生態下，“快聘”業務的日均簡歷投遞量同比增長近一倍，雙向匹配規模同比增長超過20%;展望未來，該行認為公司有望通過豐富產品形式(快聘、理想家等)，滿足不同場景下的用户需求，進一步優化直播生態系統。
海外業務：ROI驅動增長，追求核心區域商業化變現
2024Q3同比增長104.1%至13.3億元。其中，海外業務在用户增長、獲客渠道創新和用户流程優化方面取得突破，包括巴西地區日活躍用户(DAU)同比增長9.7%，單日DAU日均使用時長同比增長4.2%。該行認為基於公司海外ROI驅動的增長模式，公司將把重點資源投放在用户較為集中、生態較為成熟、可開啟商業化變現的重點國家。
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