惠理基金ETF業務高級策略師趙善德表示，自美國總統特朗普上場後，重塑全球的貿易與地緣政治秩序。美國聯邦政府出現停擺，兩黨對撥款法案仍未見妥協跡象，政府部門、機場出現人手短缺未能如常運作，農業補貼亦被推遲。即使未來美國政府重開，延遲公布的關鍵經濟數據大量湧現，市場有機會未必能即時消化而引起劇烈波動。儘管中東的地緣政治局勢緩和，在美國政府停擺及擔憂經濟活動受拖累的基調下，持續的僵局增加避險需求，黃金作為傳統的避險資產受到大量資金追捧，站上每盎司4,000美元的歷史高位。
儘管通脹壓力依然存在，美國的失業率攀升及經濟體系存在邁向衰退的隱憂，投資者進一步轉向黃金等保值的資產。在近期聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議紀錄透露，大多數官員贊同年底前會實現進一步的減息行動，增加市場對減息期望的確定性，推升黃金的表現。根據過往歷史上的減息周期，當減息的速度愈快，金價上升的速度愈快，表現亦跑贏其他股票、債券等資產，反映減息周期與黃金的表現有一定程度的相關性。
在地緣政治日益複雜的背景下，央行的結構性需求為金價發揮正面的支撐作用。全球央行持續增加黃金儲備，以減少對美元計價資產依賴的風險。根據最新發布的數據，中國人民銀行連續11個月購入黃金，而因中國比其他已發展國家黃金儲備佔比仍低，反映未來一段時間中國亦會繼續其戰略購買行為。
近月黃金ETF資金流大幅增加反映出機構和散戶參與的協同效應，而央行等機構投資需求亦是黃金創紀錄上升的主要催化劑。鑒於現時美股的估值偏高、潛在的AI泡沫及美國的債務壓力等因素，驅動投資者增持黃金在投資組合的配置以對沖系統性風險。(sl/u)
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