大和發表研究報告指，李寧(02331.HK) -0.360 (-1.679%) 沽空 $3.04億; 比率 39.259% 去年下半年業績遠超市場預期，股價錄得近年最大單日升幅。該行認為這確認了李寧短期內收入增長故事，復甦仍處早期階段，大部分上升空間仍未實現。集團現金淨額佔市值約40%，反映市場對執行風險的看法，但基於當前趨勢，該行認為風險回報吸引，重申「買入」評級，並維持李寧為中國體育品牌首選股。
報告指，按產品類別劃分，下半年銷售增長溫和：跑步增長5%(上半年增長15%)，訓練/健身下跌5%(上半年增長15%)，籃球維持疲弱下跌18%(上半年下跌20%)，運動時尚轉弱下跌11%(上半年跌7%)。管理層表示今年首季零售銷售按年錄得高單位數增長，全年銷售指引上調至高單位數，將是公司自2022年以來最強勁的收入擴張。淨利潤率指引維持高單位數不變，該行認為屬合理，因優先事項應是重建品牌吸引力。該行相信，在連續兩年錄得超過5億元人民幣的門店及投資物業減值後，2026年減值虧損應顯著下降。
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大和上調李寧今明兩年收入預測4%至7%，以反映強勁的品牌動力，但延長利潤率復甦時間，導致每股核心盈測下調3%至5%。目標價由24港元上調至27港元，基於2026年預測市盈率20倍(此前為18倍)，接近其5年平均水平，重申「買入」評級。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-23 16:25。)
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