海通國際發表研究報告指出，科技模型層面競爭格局變化迅速，甚至有人認為過快，這從模型排名即使按季亦不斷變化可見一斑。儘管如此，該行指出，與ChatGPT出現初期眾多LLM初創企業湧現以捕捉新浪潮時相比，現時市場上的參與者根基穩固得多。該行相信，更可預測的競爭環境將增加MiniMax(00100.HK) -85.500 (-7.887%) 沽空 $2.82千萬; 比率 5.182% 及智譜(02513.HK) -30.500 (-5.491%) 沽空 $2.10千萬; 比率 3.095% 持續蓬勃發展的機會，並有可能成為人工智能時代「終局」的一部分。
該行建議投資者不要專注於每季的排行榜排名，而是聚焦於智譜及MiniMax當前成功的基礎因素，創新速度及持續創新的應用。兩家公司均能以加速的步伐迭代其模型版本，而各項模型能力的應用亦日益明顯，這從智譜最近上調編碼產品價格，以及MiniMax在OpenRouter使用量排行榜上持續領先可見一斑。
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估值固然重要，但對MiniMax及智譜而言，儘管兩家公司均已上市，現階段似乎更具創投色彩。該行建議投資者不要卻步，反而要珍惜透過公開市場擁有這兩家純頂尖模型公司的機會。同樣值得關注的是2026年預測人工智能採用率的上升，例如代理使用量及多模式應用案例，這將推動整體人工智能市場情緒及底層模型的代幣消耗量。
海通國際首次覆蓋智譜及MiniMax，並給予「優於大市」評級，目標價分別為860港元及1,400港元。該行予智譜目標價相當於預測2028年市銷率70倍。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-13 12:25。)
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