<匯港通訊> 招商證券國際發報告指,予小鵬汽車(09868)港股目標價115港元以及美股目標價29美元,維持「增持」評級。看好公司在智慧駕駛領域的技術累積及持續迭代能力，有望進一步強化產品線競爭力，並推動Robotaxi業務在年內實現落地。
同時，VLA體系的發展亦可望對公司機器人業務（預計今年實現量產）的模型能力形成協同促進。將在公司3月業績發布後對基本面、盈利預測及目標價進行進一步評估。
該行於3月9日參加了小鵬汽車組織的第二代VLA試駕體驗活動，試駕總里程約28公里，途經小路窄路、視野盲區、城市繁忙道路及城市主幹道等多種典型城市路況。小鵬第二代VLA實際體驗相較初代版本進步顯著。在約70分鐘的試駕過程中，車輛在不同路況及複雜交通環境下整體表現穩定，絕大多數體驗者達到全程零接管。駕駛體驗方面，第二代系統相較前代在平順性與安全感上明顯提升（從煞車頻率、急煞車控制、減速合理性及變換車道策略等維度觀察），在電動自行車與行人密集區域等複雜場景中的通過能力亦有所增強。同時系統在通行效率方面表現突出，全程未出現卡頓或回退情況，在維持低接管率的同時實現較高通行效率。
公司近期智駕能力的快速提升，主要得益於底層科技體系的升級。公司推出第二代VLA原生多模態物理世界大模型，並透過自研「圖靈芯片」實現更高算力利用率，使模型運作效率提升約12倍。軟硬件一體化的底層架構為演算法迭代與性能最佳化提供重要支撐，推動智駕能力持續進化。 (JJ)
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