<匯港通訊> 渣打發表報告指,自中東衝突升級以來,面對全球市場波動加劇,中國市場展現強大的韌性。本周,隨著全球孳率曲線趨於陡峭,中國國債孳息率和利率都普遍下降2-6個基點－美國國債孳息率反彈10-22個基點;德國國債孳息率上漲10-15個基點;南韓國債孳息率上漲10-15個基點;印尼國債孳息率上漲15-20個基點。
在該行的基本預測下,預計上半年10年期中國國債孳息率將在1.8-1.9%之間。短期債券孳息率可能因股市風險偏好降低而進一步下行,但長期債券孳息率可能因通脹上升而有所上行,導致孳息率曲線更加陡峭。該行預期,利率將輕微下降,以反映銀行間流動性狀況可能有所放鬆,孳息率曲線整體保持穩定或略微陡峭。此前,在俄烏戰爭初期,油價曾大幅上漲,但對中國的貨幣政策立場影響相對有限,利率最初下降,隨後隨著國內股市情緒疲軟而反彈。
渣打預計,此次反應類似。雖然該行預期油價上漲將推高中國整體消費物價指數(CPI),但 CPI 可能仍將低於2%的目標水準。其他一些國內因素,包括房地產行業持續承壓和製造業競爭激烈,仍然對通縮構成壓力。該行預期,人民銀行將繼續放寬貨幣政策,並仍認為有可能在上半年下調公開市場操作利率。
全國人大公佈的官方預算和債券發行額度與渣打先前的預測一致。該行現已將2026年中國國債和地方債淨供應量預測調整為14.3萬億元人民幣(佔 GDP 的9.7%),2025年則為14.4萬億元人民幣(佔GDP的10.2%）。該行預計,在經歷了低於預期的2026年前2個月增速後,3月份淨供應量將年增15%,第二季將年增9%。 (BC)
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