11月1日|华安证券研报指出,山西汾酒(600809.SH) +0.050 (+0.026%) Q3营收86.11亿元(+11.35%),归母净利润29.40亿元(+10.36%),符合市场预期。该行预计中高价酒中青花系列24Q3环比提速,主因24Q2库存去化后得以轻装上阵,青花25增长快于青花20;老白汾/巴拿马预计24Q3营收环比降速,主因宴席需求平淡。其他酒中,玻汾势能延续,预计增速超过20%。从报表质量看,24Q3公司营收+Δ合同负债同比增长16.9%,24Q3公司销售收现同比增长30.8%,快于营收增速,报表质量较高,业绩蓄水池稳健。公司当前回款顺利,渠道库存维持良性,为后续健康发展奠定基础。中长期看,公司产品矩阵丰富,汾享礼遇模式提高渠道精细化管理能力,增长潜力充足。当前股价对应PE 分别为20/17/15 倍,维持“买入”评级。
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