<汇港通讯> 招商证券国际发报告指,予小鹏汽车(09868)港股目标价115港元以及美股目标价29美元,维持「增持」评级。看好公司在智慧驾驶领域的技术累积及持续迭代能力，有望进一步强化产品线竞争力，并推动Robotaxi业务在年内实现落地。
同时，VLA体系的发展亦可望对公司机器人业务（预计今年实现量产）的模型能力形成协同促进。将在公司3月业绩发布後对基本面、盈利预测及目标价进行进一步评估。
该行於3月9日参加了小鹏汽车组织的第二代VLA试驾体验活动，试驾总里程约28公里，途经小路窄路、视野盲区、城市繁忙道路及城市主干道等多种典型城市路况。小鹏第二代VLA实际体验相较初代版本进步显著。在约70分钟的试驾过程中，车辆在不同路况及复杂交通环境下整体表现稳定，绝大多数体验者达到全程零接管。驾驶体验方面，第二代系统相较前代在平顺性与安全感上明显提升（从煞车频率、急煞车控制、减速合理性及变换车道策略等维度观察），在电动自行车与行人密集区域等复杂场景中的通过能力亦有所增强。同时系统在通行效率方面表现突出，全程未出现卡顿或回退情况，在维持低接管率的同时实现较高通行效率。
公司近期智驾能力的快速提升，主要得益於底层科技体系的升级。公司推出第二代VLA原生多模态物理世界大模型，并透过自研「图灵芯片」实现更高算力利用率，使模型运作效率提升约12倍。软硬件一体化的底层架构为演算法迭代与性能最佳化提供重要支撑，推动智驾能力持续进化。 (JJ)
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